Samenvatting
CVR Partners is een dwingend waardespel en profiteert van stijgende meststoffenprijzen en geopolitieke risico's die van invloed zijn op Europese aardgasbenodigdheden .
UAN biedt een sterk dividendrendement van 10%, stabiele activiteiten en lage correlatie met de bredere markt, waardoor het een aantrekkelijke portfolio -hedge . is
Geopolitieke spanningen in het Midden -Oosten, met name rond de Straat van Hormuz, kunnen een stijging van de Europese gasprijzen veroorzaken, waardoor de meststoffeneconomie voor Amerikaanse producenten . kan worden verbeterd,
Zelfs zonder prijspiek blijft UAN ondergewaardeerd met solide cashflowdekking, stabiele vraag en beheersbare schuld, ter ondersteuning van langetermijninvesteringsberoep .
Muhammad Gunawansyah/Istock via Getty -afbeeldingen
Na meer dan twee jaar te zijn onderworpen, is de markt voor kunstmest weer opwarmt . De prijsindex van de mestilisatoren is het afgelopen jaar ongeveer 13% gestegen . De index is nog ver onder de highs van 2022, maar een belangrijk buigpunt is waarschijnlijk. de populaire fertilizer: De prijsindex van de meststoffen, stijgt ongeveer 18% op het jaar tot verwachtingen van een verbetering van zijn winst per aandeel:
Gegevens door Ycharts
De mogelijkheid van een rebound in de prijzen voor meststoffen verbetert de winstvooruitzichten van CVR . De kosten van meststoffen zijn sterk onderworpen aan economische en handelsomstandigheden tussen de VS en Europa .}}} in het algemeen, de productie van de meststoffen in het Vervoer van Europa. Pipelines . Als zodanig, wanneer de prijzen van de aardga in Europa in grotere mate stijgen dan in de VS, daalt de productie van de Europese meststoffen en daalt de export van de Amerikaanse export naar Europa, de prijzen en winst voor Amerikaanse producenten zoals CVR Partners zoals CVR Partners .
Dat gezegd hebbende, CVR -partners worden ook beïnvloed door andere economische factoren zoals handel met China, sancties tegen de meststoffen exportreuzen Rusland en Wit -Rusland exporteren, en in het algemeen verminderde de wereldwijde handelsvoorwaarden rond het Midden -Oosten . CVR -partners baten ook uit een zwakkere US Dollar, omdat dat de importkosten voor Europese kopers vermindert, Verbetering van exporteren {}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}.
Ik heb historisch gezien een bullish uitzicht gehad op CVR Partners . Ik heb het als laatste in 2022 behandeld, in de verwachting van voortdurende tekorten vanwege hogere vreemde prijzen voor natuurlijke ga's . Mijn vooruitzichten blijken niet correct, voornamelijk vanwege de Europese aardgasconsumptie resulterend in de Europese aardgasconsumptie in de Europese aardgasverbruik Vervolgens is de totale rendement, die opnieuw geïnvesteerde dividenden omvat, 14%. Naar mijn mening benadrukt dit het feit dat UAN een waardemogelijkheid is, ongeacht de marktomstandigheden van de kunstmest .
De aardgasprijs van Europa blijft ver onder 2022 niveaus . Echter, met Qatari -export maakt een deel van de verloren Russische export goed, en Qatar is sterk onderworpen aan de hormuz -risicofactor, er is enige bezorgdheid dat geopolitieke risico's een andere natuurgastekort in Europa kunnen verwachten .}}}}}}}}}}}}} als we een van de fertilisatie kunnen verwachten. Decline .
Geopolitiek activeert de prijzen voor meststoffen
De prijs van meststoffen stegen in 2021, bloeide in 2022 nadat de oorlog in Rusland-Oekraïne begon en is rond 2021 niveaus gebleven, omdat de prijs die spike heeft teruggedraaid . Ik zie twee hoofdoorzaken: één, de algemene toename van de energiekosten, en de doorlopende leveringstekort in 2020.} de tweede factor is geopuleerd, en de doorlopende leveringstekort. benodigdheden, het creëren van een prijsonevenwicht die de Amerikaanse meststoffen exporteurs bevordert .
The price gap between EU natural gas and US natural gas is one of the more direct causes of rising fertilizer prices. Natural gas is the primary feedstock for ammonia, accounting for around 70-90% of production costs. In 2022, when natural gas rose above $100/MMBtu, 70% of European ammonia production was cut. The Spike is sindsdien omgekeerd en sleept de meststoffen ermee naar beneden . Echter, Europa's importprijzen van aardga's zijn op een chronisch hoger niveau vergeleken met die in de VS . Zie hieronder:
Gegevens door Ycharts
Europe's natural gas shortage ended with improved Northern Hemisphere weather conditions in the 2022-2023 winter, quelling fears that European natural gas inventories would run low. Europe has since increased imports from the US, Norway, Qatar, and others to account for the likely permanent decline in Russian imports following the destruction of the Nord Stream pipelines.
Tegenwoordig zijn de opslagniveaus van Europese aardgas onder het gemiddelde na het gemiddelde vorig jaar, rond hetzelfde seizoensniveau als in 2022. Europa's gasopslag verbeterde waarschijnlijk gedeeltelijk omdat de prijzen extreem hoog waren tot 2023, wat aanleiding gaf tot bezuinigingen in de productie van kunstmest en verhoogde aardgasimport .
I suspect there is a significant risk that Europe's natural gas sources may be threatened by the increasingly volatile situation in the Persian Gulf. For one, natural gas fields may be directly targeted, while Iran has threatened to halt trade (LNG and oil) through the Strait of Hormuz. Iran shares the largest natural gas field, South Pars, with Qatar, with its LNG being a vitale bron voor aardgas over Eurazië .
Israël heeft het gasveld al getroffen, hoewel de productie van Qatari stabiel is gebleven, terwijl die van Iran gedeeltelijk is opgeschort . die ons en Israëlische stakingen volgt op de nucleaire sites van Iran, het parlement van Iran door de Straat van Hormuz .}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}} liquefied natural gas en de vloed van de wereld door de wereld door de wereld te blokkeren. Straat, waardoor dit een aanzienlijk risico is voor Euraziatische benodigdheden .
De realiteit is dat het onduidelijk is of de bedreigingen van Iran realistisch zijn . Ik denk dat het objectief waar is dat Iran veel meer bedreigingen heeft gemaakt dan acties in de afgelopen weken . Dit is niet om de acties te verwerpen die Iran heeft bereikt, alleen om die acties zijn schaamlijsten zijn Straat, waarschijnlijk ervan uitgaande dat dit zijn relatie met India en China zou ondermijnen, terwijl mogelijk noch haalbaar noch duurzaam is .
Zelfs dan zou ik deze mogelijkheid niet over het hoofd zien . voor mij, het is potentieel de enige manier waarop Iran de Amerikaanse economie aanzienlijk zou kunnen schaden, zonder een directe aanval die alleen de Amerikaanse militaire betrokkenheid zou aanmoedigen . Goldman Sachs Analysts voorspellen dat een Hormuz -sluiting de EU -natuurlijke graadprijzen boven $ 115 per MWh, of $ 33/Mmbtu zou aanmoedigen, wat ongeveer 250% zou pushen. hoger .
Ik heb een bullish outlook gehad op de Amerikaanse olieproducent Diamondback (FANG) vanwege het potentieel als hedge tegen dit specifieke risico . Ik voeg CVR -partners toe aan deze hedge -mand omdat het niet sterk gecorreleerd is met olie, maar ook in waarde zou stijgen als de natuurlijke gasvoorraden van Eurasia worden gecompromiceerd, omdat het zou toenemen.
Uan ondergewaardeerd zonder prijspiek
UAN deelt veel overeenkomsten met Fang, ondanks dat ze in verschillende industrieën zijn en over het algemeen niet gecorreleerd zijn . Het zijn beide Amerikaanse bedrijven die een hogere productprijzen zouden moeten zien als gevolg van een grotere US Export -vraag als gevolg van een escalatie in het Midden -Eastern Conflict . verder, zoals Fang, ik beweert dat uan ondergewaardeerd is, moet u ondervragen vandaag Uan; De aandelen moeten echter waarde blijven bieden aan beleggers op lange termijn, zelfs als de wereldwijde omgeving stabiliseert .
Het dividendrendement van UAN is een sterke 10%, ondersteund door een TTM "P/E" -verhouding van 12 . 5x . Hoewel dit dividend niet volledig onder het netto-inkomsten wordt gedekt, wordt deze gedekt door de cashflow, omdat UAN's TTM-prijs-operationele kasstroom slechts 5,9x is. Het dividend van UAN is variabel, gebaseerd op de inkomsten, aangezien het een beperkt partnerschap is
De operationele focus van het bedrijf blijft stabiel en wordt voornamelijk beïnvloed door de macro -omstandigheden die de kunstmestindustrie beïnvloeden . zijn laatste beleggersoproep gedetailleerde niveaus met hoge capaciteitsgebruik met een focus op ureum ammonium nitraat, en een kleiner Ammoniak -segment . Het kapitaalheffing is in de afgelopen jaren, maar het is in wezen Strong. en stabiele vraag naar meststoffen van Amerikaanse boeren .
Hoewel de US-EU-verspreiding van aardgasprijzen een aanzienlijke impact heeft op de handel in de wereldwijde meststoffen, is de VS een netto importeur van meststoffen . De laatste beleggersoproep merkte op dat uitgebreide tarieven de Amerikaanse prijzen kunnen verhogen, het is echter voordeel van de lokale producenten. Tarieven op de VS .
Het bedrijf wordt gebruikt met $ 426 miljoen aan netto schuld, een redelijk niveau gezien zijn EBITDA is gestabiliseerd op mogelijk $ 200 miljoen . Het heeft ook een werkkapitaaloverschot van $ 148 miljoen dat de afgelopen vijf jaar sterk is gestegen:
Gegevens door Ycharts
Fundamentally, CVR Partners is a relatively boring company. Its operations do not change frequently, reflecting the broader stability of the fertilizers industry. The fertilizers market and CVR Partners are not seeing excessive growth efforts, debt leverage concerns, or questionable managerial decisions.
Since 2020, the majority of price fluctuations in UAN's price and its dividend have been attributable to global supply-side issues. In my view, every year since 2020 has seen at least one event that has contributed to global supply shocks on various commodities. These have been related to wars, the pandemic, long-term skilled labor shortages, chronically low capital investment spending, weather events, and global trade Beleid en verzendkwesties .
De overkoepelende trend is een verhoogde Europese afhankelijkheid geweest van de Amerikaanse export van energieitems, vergezeld van een afname van de beschikbaarheid van goederen zoals ammoniak die aanzienlijke hoeveelheden energie vereisen . Aangezien aardgas de primaire bron van elektrische energie is geworden in de meeste westerse naties (afnemende afhankelijkheid van kolen), reducties in de meststoffen zijn een gemakkelijke manier van een gemakkelijke Shutdowns .
UAN's recente rally wordt waarschijnlijk gedeeltelijk aangedreven door speculatie met betrekking tot het Iran-probleem . Dus zie ik de aandelen als een belangrijke portfolio-afdekking tegen deze potentieel belangrijke risicofactor . Maar zelfs als dit risico afneemt, zie ik duurzame waarde in CVR Partners . ITS Operational and Financial Risk Profile is Low, terwijl het een zeer hoge dubbele divisief is, een zeer hoge dubbele divisief, een zeer hoge dubbele divisief, een zeer hoge dubbele divisief, een zeer hoge dubbele divisief, een zeer hoge dubbele divisief, een zeer hoge dubbele divisief, een zeer hoge dubbele divisief, een zeer hoge dubbele divisief, een zeer hoge dubbele divisief, een zeer hoge dubbele divisief, een zeer hoog dubbele divisief, een zeer hoogwaardige divisief. yield. Furthermore, due to its high exposure to fertilizer prices, its stock performance is not correlated with that of the S&P 500 (the R-squared value in daily performance is just 10%), and its recession risk is low. To me, that makes UAN a great portfolio addition regardless of geopolitical circumstances, but with potentially exceptional hedge potential should geopolitical Escalatie gaat verder .
Natuurlijk kunnen de prijzen voor meststoffen dalen of de kosten kunnen stijgen als de VS geconfronteerd worden met energiekwesties die niet worden gedeeld door haar handelspartners . In de loop van de tijd kan een verlaging van de problemen met de wereldwijde aanbodzijde voldoende de prijzen voor meststoffen verlaagden om UAN-winst te bedreigen . Het bedrijf kan ook geconfronteerd worden met ongeplande uitvalingen, capaciteitsuitdagingen, maar ook zijn over het algemeen niet gecorreleerd met die van de meeste aandelen, wat betekent dat het de portefeuille-risico-returnprofielen zou moeten verbeteren .
